新京报讯（记者张书新）12月17日，对于资本周期和文娱产业，泰合资本合伙人姜科在第四届中国新娱乐新消费年度峰会上表示，无论是在资产端还是在娱乐产业方面，资金面另一方面，市场出清速度加快，头部导向程度增强。中国一级市场迅速告别高速增长时代，进入存量游戏时代。

泰合资本的调查显示，选取了30多家头部投资机构来调研明年的投融资策略，57%的机构表示将进一步收缩。现在头颅化有多明显？姜科表示，三季度末后，泰合资本统计发现，排名前1.5%的投资机构募集了今年新基金的57%；排名前1%的初创公司约占市场投资的20%，整个市场的马太效应比以往更加突出。

姜克认为，每次资本周期的变化，娱乐行业都能实现新的突破。经济低迷时期，人们对娱乐的需求会增加，娱乐产业的要素成本会下降，导致后续娱乐投资的投资回报率上升。

“为什么这么说？我们分析了过去近100年全球资本市场的周期性变化与娱乐业新突破之间的相关性。比如大萧条时期，美国的消费模式从昂贵转向派对文化转向廉价电影文化，二战前后开始了第一个黄金20年，5大有线电视台在20世纪70年代和80年代发展起来，随着录像带的发展，付费电视也随之发展起来；上次金融危机，以互联网流媒体为代表的新娱乐方式的鼎盛时期一直持续至今。”姜克说。

他认为，从经济角度来看，当经济下行时，每小时工作的报酬会下降，这意味着娱乐消费时间（闲暇时间）的机会成本也会下降，每个人花在上面的价格也会下降。娱乐和消遣将会减少。降低；同时，由于消费能力下降，人们追求更高性价比的娱乐方式，这将刺激文化消费方式的改变。

从社会学的角度来看，正如西托夫斯基所说，当经济特别好的时候，由于“新教伦理”的影响，热爱工作、拒绝娱乐消遣的社会心理处于巅峰，但在经济低迷时期，这种心理就会减弱；从供给端来看，由于低迷时期娱乐产业的要素成本，包括IP成本、主演成本等都会下降，因此会导致后续娱乐投资的ROI（投资回报率）上升。

事实上，根据泰合资本的分析，韩国文娱行业投资回报率的提升与资本周期低迷半个周期有关。在下行周期的前半段，每个人都可能受到影响。比如，如今中国的娱乐一级市场投融资有7个，但在后半周期，就会因为上述原因出现反弹。

新京报记者张树新

编辑张泽言校对郭莉