卢克、陶琳琳原始阶段：资本对利润的追求随着经济的发展，依靠“易货”或货币的即时交换的货币体系已经不能满足复杂的贸易需求，基于信任的“借贷”逐渐出现。这就是金融。原型。在东方，古代舜留下了“敦丘买贵，故卖给敦丘；传胥贱卖，故欠传胥”的记载。敦丘（今河南省浚县）盐价较高，盐就被运到敦丘出售。但川徐（今山西运城）盐价较低，所以盐是借来的。购买方式。在西方，早在公元前2000年的巴比伦和公元前6世纪的希腊，寺庙中就出现了货币托管和借贷业务。然而，借贷行为被早期天主教认为是有罪的，并被世俗世界所拒绝。直到中世纪，意大利威尼斯于1580年建立了第一家银行，英国于1694年建立了第一家股份制银行——英格兰银行。现代金融并不是从欧洲兴起的。但在金融发展初期，其主要功能是满足经济交流的需要。人们参与金融行为的主要目的是为了获取利益，而不考虑其道德是否不当。无论是残酷的奴隶贸易，还是广泛的鸦片贸易，都是这一趋势的有力证明。

图：鸦片贸易

孵化阶段：道德金融在圣经时代，犹太人有基于道德价值观的投资标准。随着时代的进步，宗教对金融提出了新的要求。美国作为深受欧洲文化影响的殖民地，拥有较为完善的金融业，经历过奴隶贸易等破坏性金融的冲击，因此成为改革的先行者。早在16世纪，在美国创立的贵格会就支持人权、反对战争，并将这些社会标准贯彻到投资行为中。 1758年，美国费城贵格会就要求信徒不得从事奴隶贸易，早在1853年林肯发布《解放奴隶宣言》之前。然而，数百年来，这些原则仅限于信徒和宗教组织，并没有影响到奴隶制。广泛的金融行业参与者。其筛选的行业也仅限于烟草、酒精和赌博等宗教教义反对的有限行业。

照片：贵格会会议

发展阶段：责任金融1760年代工业革命之后，世界经历了资本主义的兴起。到了19世纪末，随着工业的发展，金融业成为控制世界经济命脉的行业。随后，经历了两次世界大战后，人们对资本的破坏性后果日益警觉，对金融业提出了新的要求，开始关注其对社会和环境的影响。 20世纪60年代出现的社会责任投资标志着可持续金融的早期阶段。现阶段，金融从业者虽然意识到社会环境因素的重要性，但仅将其视为规避风险的手段，纳入投资流程的方式多基于公共事件，缺乏系统审视。在社会方面，社会责任投资随着人权运动的爆发而发展。作为人权运动的先驱，马丁·路德·金发起了蒙哥马利巴士抵制运动，并起诉巴士公司，捍卫美国宪法保障的平等权利。起诉本身也对公司形象和市值产生了巨大影响，投资者开始意识到社会因素可能对财务利润带来的风险。此外，越南战争期间，为了反对军火和化工公司从战争中获利，反战人士自发抵制这些公司的股票，导致其股价暴跌。大趋势下，为了避免损失，投资者逐渐将社会因素纳入投资审核机制，作为风险管控的手段。二战后，随着经济的增长，发达国家出现了环境污染、资源短缺等问题。环保呼声不断高涨，并逐渐影响公众的消费选择。一些消费者更喜欢绿色产品，甚至愿意为绿色产品支付溢价。消费者的这种需求刺激了供给，企业出于自身利益开始提供绿色产品，更加关注生产过程中的环境问题。此后，随着越来越多的制造企业开始关注绿色生产、绿色制造，随着环保法律法规的完善，投资者逐渐意识到企业环境绩效可能会影响企业财务绩效。由此，绿色金融开始进入投资者的关注。

照片：反越战集会

主要阶段：可持续发展金融20世纪90年代，社会责任投资进一步发展，开始系统考察公司的社会和环境效益，同时也考虑到治理以保证公司的持续经营，形成ESG（环境、社会、治理）投资趋势已逐渐进入可持续发展金融的主要阶段。人们关注企业以社会、环境、治理为代表的可持续发展潜力，并将其作为投资决策的重要考虑因素。这个阶段还在发展中。 2007年，以洛克菲勒基金会为首的投资者提出了影响力投资的概念，并对基于可持续发展潜力的投资提出了更高的要求，希望在获得财务回报的同时，对社会和环境产生积极影响，价值观公司对人类可持续发展的贡献。可持续发展金融着眼于企业的长期价值，综合考虑企业对经济、社会和环境的贡献，以实现企业自身和人类整体可持续发展的目标。实践证明，无论是实体企业还是金融机构，只有追求正义与利益并重，才能实现基业长青。 2004年，联合国环境规划署金融行动（UNEP FI）等机构提出环境、社会和治理（ESG），认为它是影响股东长期利益的重要因素。这一概念成为系统考察企业非财务因素的开端。 2007年，联合国发布了负责任投资原则（PRI）。 PRI致力于推动各大投资机构将ESG指标纳入投资决策，帮助PRI签署方提升可持续投资能力，并强调ESG能够优化投资绩效。大量实证研究也证明，绝大多数融入ESG的投资项目的回报率均高于市场平均水平。截至2018年12月，PRI拥有超过2200个签署方，管理着总计81.7万亿美元的资本。国际主流投资机构大多是PRI签约机构，中国已有18家机构成为签约机构。包括华夏基金、博时基金等。

图片来源：UNPRI

国际主要指数公司相继推出ESG指数和衍生投资产品。全球最早的ESG指数Domini 400 Social Index（后更名为MSCI KLD 400 Social Index）于1990年在美国发布，该指数追踪了1990年5月至2001年5月标普500指数中的400家公司，年均回报率为20.83%，超过同期标准普尔500指数平均年回报率18.7%。目前比较著名的指数有MSCI发布的MSCI ESG系列指数（全球/美国/新兴市场）、富时指数发布的FTSE4Good系列指数、标普道琼斯发布的道琼斯可持续发展系列指数等。也有类似的指数。社会影响力投资联盟发布的“理惠99”指数，以“义利并重”为标准，以对社会、经济、环境的综合贡献为依据，从沪深300指数中遴选出。价值量化排名前99位的上市公司。 2013年12月至2018年10月，“伊利99”指数累计涨幅达86.03%，跑赢上证50、沪深300、上证综指等主流市场指数，领跑A股市场。不仅如此，主流共同基金也推出了ESG主题基金。比较著名的包括贝莱德旗下的MSCI美国ESG ETF基金和Vanguard旗下的富时社会基金。中国还有兴全的社会责任混合基金。与传统投资基金相比，大多数ESG责任投资基金在较长时间内保持了较小的波动性，提供了更加持续稳定的价值回报。

图：伊利99指数与市场经典指数对比

2007年，洛克菲勒基金会在贝拉吉奥中心召开了一次会议，金融界和慈善界的领军人物出席，讨论如何建立一个在全球范围内产生社会和环境影响的投资行业。这些参与者实际上是早期影响力投资者。他们不再满足于被动避免不良后果，而是通过绿色科技、小额信贷、信用创新等手段主动创造附加值。以往的投资方式包括社会责任投资等，已无法准确描述其投资行为和目的。这次会议之后，洛克菲勒基金会于次年再次召开会议，拨款3800万美元用于影响力投资产业建设，发起成立GIIN（国际影响力投资网络），并制定和制定了IRIS标准。 GIIN 2018年初对226家影响力投资者的调查显示，其管理资产达到2281亿美元，是2017年的两倍。摩根大通银行和洛克菲勒基金会预计，影响力投资对美国的规模将达到4000亿美元。 2020年1万亿美元。 未来展望：只有正义与利润并重，才能打造出资本逐利驱动的基业长青的金融业，可持续发展的理念在道德金融中孕育，在责任金融中发展。进入新世纪以来，人们逐渐认识和认同，只有义利并重，企业才能基业长青，可持续发展。可持续发展金融在关注企业可持续价值的同时，也着眼于人类的可持续发展。这不仅体现了以联合国可持续发展目标为代表的人类共识，也符合以中国五大发展理念为代表的发展方向。 2019年1月9日，“2019可持续发展金融峰会暨《财经》长青奖颁奖典礼”将在北京金融街举行。本次峰会由《财经》杂志主办，社会影响力投资联盟提供研究支持。本次峰会，《财经》杂志社将立足本土，放眼世界，携手专业机构，汇聚产学政专家，聚焦ESG、绿色金融、普惠金融等可持续发展金融方法，共同探索实践路径。峰会上，我们还将颁发——常青奖，这是一项奖励表现突出的金融机构和实体的重大新奖项。常青奖名单由《财经》杂志发起，并得到社会影响力投资联盟的研究支持。它采用严格的评价体系和评价方法，考察金融机构和实体企业过去一年的经济、社会和环境综合贡献，并做出评选。本次峰会将汇聚大量重要信息，敬请期待。本文作者来自：社会影响力投资联盟主要参考资料：王群，2016，影响力投资简史：一脉相承，不断升级，善智总百科第34期，社会责任投资，影响力投资世界经济论坛。 （2013）。绘制课程：主流投资者如何设计有远见且务实的影响力投资策略。GIIN。 （2018）年度投资者调查。